STO (Security Token Offering) შესაბამისობა და რეგულირება საქართველოში
Security Token Offering (STO) წარმოადგენს ტრადიციული ფასიანი ქაღალდების ციფრულ ევოლუციას, სადაც აქციები, ობლიგაციები ან სხვა საინვესტიციო ინსტრუმენტები ბლოკჩეინზე ტოკენების სახით გაიცემა. განსხვავებით ICO-სგან, STO სრულად ექცევა ფასიანი ქაღალდების მარეგულირებელ ჩარჩოში. საქართველოში, ნებისმიერი საჯარო შეთავაზება, რომელიც მოიცავს საინვესტიციო კონტრაქტს ან ფასიან ქაღალდს, მოითხოვს მკაცრ შესაბამისობას "ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ" კანონთან და ეროვნული ბანკის რეგულაციებთან. STO შესაბამისობის სერვისი სასიცოცხლოდ მნიშვნელოვანია ემიტენტებისთვის, რადგან შეცდომები ამ პროცესში იწვევს არა მხოლოდ ფინანსურ ჯარიმებს, არამედ პროექტის შეჩერებას და რეპუტაციულ ზიანს. ეს სერვისი უზრუნველყოფს, რომ თქვენი ციფრული ფასიანი ქაღალდები კანონიერად იყოს გამოშვებული, განთავსებული და სავაჭროდ დაშვებული.
STO შესაბამისობის მომსახურება მოიცავს ფასიანი ქაღალდების სამართლის ყველა ასპექტს, ადაპტირებულს ციფრულ რეალობასთან:
- პროსპექტის მომზადება და დამტკიცება: საჯარო შეთავაზებისთვის აუცილებელი ემისიის პროსპექტის შედგენა და საქართველოს ეროვნულ ბანკში წარდგენა დასამტკიცებლად.
- კერძო შეთავაზების (Private Placement) გამონაკლისები: თუ STO გამიზნულია მხოლოდ კვალიფიციური ინვესტორებისთვის, შესაბამისი გამონაკლისებით სარგებლობის სამართლებრივი გაფორმება პროსპექტის თავიდან ასაცილებლად.
- აკრედიტებული ინვესტორების ვერიფიკაცია: იურიდიული მექანიზმების შექმნა, რათა უზრუნველყოფილ იქნეს, რომ ტოკენებს ყიდულობენ მხოლოდ უფლებამოსილი ინვესტორები.
- ტოკენის შეზღუდვების კოდირების სამართლებრივი ზედამხედველობა: Smart Contract-ში ისეთი შეზღუდვების ჩადება (მაგ. Lock-up პერიოდი, გადაცემის შეზღუდვა არაავტორიზებულ პირებზე), რაც მოთხოვნილია კანონით.
- ანგარიშგების ვალდებულებები: პერიოდული ფინანსური და მმართველობითი ანგარიშგების მომზადება მარეგულირებლისთვის ემისიის შემდგომ პერიოდში.
- მეორადი ბაზრის რეგულაციები: ტოკენების სავაჭროდ დაშვება ლიცენზირებულ საფონდო ბირჟებზე ან კრიპტო-ბირჟებზე, რომლებსაც აქვთ შესაბამისი უფლებამოსილება.
STO-ს პროცესში ხშირია კომპლექსური სცენარები. მაგალითად, კომპანიას სურს გამოუშვას ტოკენიზებული აქციები და გაყიდოს ისინი გლობალურად. ამ დროს დგება საკითხი: როგორ დავაკმაყოფილოთ საქართველოს კანონმდებლობა და პარალელურად აშშ-ის SEC-ის ან ევროკავშირის MiCA-ს მოთხოვნები, თუ ინვესტორები იქიდანაც არიან? სხვა შემთხვევაში, ემიტენტმა შესაძლოა შეცდომით დაუშვას ტოკენების თავისუფალი გადაცემა (Transferability) მეორად ბაზარზე "Lock-up" პერიოდის განმავლობაში, რაც ფასიანი ქაღალდების კანონმდებლობის დარღვევაა. ასევე კრიტიკულია სიტუაცია, როდესაც STO-ს მარკეტინგული მასალები შეიცავს დაპირებებს, რომლებიც არ არის ასახული ოფიციალურ პროსპექტში, რაც ინვესტორთა შეცდომაში შეყვანად კვალიფიცირდება.
საქართველოში STO-ს რეგულირების ქვაკუთხედია საქართველოს კანონი "ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ". ეს კანონი განსაზღვრავს, თუ რა არის ფასიანი ქაღალდი, საჯარო შეთავაზება და ემიტენტის ვალდებულებები. გარდა ამისა, "მეწარმეთა შესახებ" კანონი არეგულირებს აქციების გამოშვების კორპორაციულ მხარეს. ფულის გათეთრების პრევენციისთვის გამოიყენება AML კანონმდებლობა. მნიშვნელოვანია აღინიშნოს, რომ საქართველოს ეროვნული ბანკი არის მთავარი საზედამხედველო ორგანო და მისი ნორმატიული აქტები განსაზღვრავს ემისიის დეტალურ წესებს. ვირტუალური აქტივების ნაწილში კი მოქმედებს ეროვნული ბანკის სპეციალური ბრძანებები VASP-ების საქმიანობის შესახებ.
იურისტთან მუშაობა იწყება სტრატეგიული დაგეგმვით: განისაზღვრება შეთავაზების ტიპი (საჯარო თუ კერძო) და სამიზნე ბაზარი. შემდეგი და ყველაზე შრომატევადი ეტაპი არის ემისიის პროსპექტის ან საინფორმაციო მემორანდუმის მომზადება, რომელიც მოითხოვს იურისტების, ფინანსისტებისა და აუდიტორების მჭიდრო თანამშრომლობას. დოკუმენტის მომზადების შემდეგ ხდება მისი წარდგენა მარეგულირებელთან და კომუნიკაცია შენიშვნების გასასწორებლად. პარალელურად, იურისტები მუშაობენ ტექნიკურ გუნდთან, რათა Smart Contract-ის ლოგიკა სრულად შეესაბამებოდეს პროსპექტში გაწერილ პირობებს. ემისიის დასრულების შემდეგ კი იურისტები უზრუნველყოფენ მიმდინარე რეპორტინგს.
Legal.ge არის პლატფორმა, სადაც თავმოყრილნი არიან კორპორაციული სამართლისა და ფასიანი ქაღალდების ექსპერტები, რომლებსაც აქვთ უნიკალური გამოცდილება ბლოკჩეინ ტექნოლოგიებში. STO არის ტრადიციული ფინანსებისა და ინოვაციების გადაკვეთის წერტილი, ამიტომ აქ საჭიროა ორმაგი კომპეტენცია. ჩვენი სპეციალისტები დაგეხმარებიან, გაიაროთ რთული მარეგულირებელი ლაბირინთი და წარმატებით განახორციელოთ ფასიანი ქაღალდების ციფრული ემისი საქართველოში. იპოვეთ თქვენი სანდო სამართლებრივი პარტნიორი Legal.ge-ზე.
განახლდა: ...